Zama met le rendement DeFi sous confidentialité

Zama a annoncé le 17 juin le lancement de Steakhouse Confidential USDC Prime, présenté comme le premier produit de rendement DeFi conçu pour le cUSDC, une version confidentielle de l’USDC sur Ethereum. Le fait central est daté et vérifiable : les dépôts doivent ouvrir le 23 juin 2026, via l’application Zama, avec une stratégie de rendement curée par Steakhouse Financial et déployée sur Morpho. Ce n’est donc pas une nouvelle stablecoin, ni une nouvelle blockchain. C’est une tentative de brancher un stablecoin chiffré sur une infrastructure de prêt déjà utilisée dans la finance décentralisée.

Le cUSDC masque les soldes et les montants grâce au chiffrement entièrement homomorphe, ou FHE. Cette technique permet à un système de calculer sur des données chiffrées sans les déchiffrer. Dans le cas de Zama, l’objectif est simple à formuler : garder la programmabilité d’Ethereum tout en évitant qu’un portefeuille, un montant déposé ou une sortie de position soient immédiatement lisibles par tout observateur onchain. Pour des particuliers, cela relève de la confidentialité financière. Pour des fonds, trésoriers ou entreprises, l’enjeu est aussi stratégique : ne pas exposer la taille d’une position, le calendrier d’une allocation ou un mouvement de liquidité.

Le parcours décrit par Zama tient en trois étapes. L’utilisateur transforme son USDC en cUSDC, dépose ce cUSDC dans le coffre Steakhouse Confidential USDC Prime, puis reçoit un rendement issu de la stratégie USDC Prime de Steakhouse sur Morpho. Les dépôts restent acheminés vers l’infrastructure Morpho, tandis que les montants visibles onchain sont chiffrés. La promesse n’est pas que le risque disparaisse. Un coffre de prêt DeFi reste exposé aux risques habituels : qualité des garanties, liquidité, paramètres de marché, contrats intelligents et décisions du curateur. La nouveauté porte sur la confidentialité de la position, pas sur une garantie de rendement.

Cette annonce arrive à un moment sensible pour les stablecoins confidentiels. Zama avait indiqué début juin que le gel de son contrat cUSDC avait été levé, après un épisode où des fonds avaient été bloqués au niveau du contrat. Le nouveau coffre montre donc une direction plus précise : faire de la confidentialité non seulement un mode de détention ou de transfert, mais une couche utilisable dans des produits DeFi existants. Si l’expérience fonctionne, elle peut rendre les marchés de prêt plus acceptables pour des acteurs qui refusent de publier leurs mouvements en clair. Si elle échoue, elle rappellera que la confidentialité onchain doit encore composer avec conformité, liquidité et gouvernance des actifs sous-jacents.